透过证券逐步布局猪周期相关标的看猪市耳叶柃

透过证券逐步布局“猪周期”相关标的看猪市

投资建议

本周我们的推荐组合为：国联水产、牧原股份、大北农。“否极泰来”是当前乃至二季度我们对农业板块推荐的核心关键词，最具有这种可能的是生猪价格，虽然我们仍然坚持猪周期变“平、长”的大结论，但在这个前提之下，中型的上涨机会仍然可期，收益仍将可观。

行业点评二季度策略一：进攻首选“猪周期”，建议关注三大加仓充分条件。值此时点，我们认为投资者可以逐步的加仓生猪养殖相关标的，并可随着时间轴的推移选择三个时点进行加仓，第一：一季报落地，一季度猪价惨烈程度历史少见，势必影响到一季度的业绩表现，待一季度风险释放之后，建议逐步加仓，两个最纯正的生猪养殖标的，牧原、雏鹰的一季报将于4月24日公布，我们认为此为第一个良好的加仓时点，第二：仔猪价格出现连续回落，目前仔猪价格处于相对不错的位置，仍然能够维持盈亏平衡甚至盈利，导致去产能仍然有一波强抵抗因素，但是如若仔猪价格出现下跌，将对养殖户构成又一大重要冲击，去产能的概率将进一步增大，我们认为，如果仔猪价格能跌至年前低位，将会是另一个良好的加仓时点，第三：出现大规模疫病，这个因素出现的概率虽然较低，但却意义重大，一旦出现，必将成为压倒养殖户的最后一根稻草，供给出现拐点的确定性将大增，如若出现，也建议投资者果断加大仓位。标的方面，猪价上升必将带动整条产业链景气，依次推荐牧原股份、雏鹰农牧、大北农。

二季度策略二：防御性动保、水产饲料板块为佳。动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定，短期来看，政府苗春防表现良好，市场苗表现仍然抢眼，中牧、天康有品种而且可能面临国企改革，金宇集团产品生命周期正好且有接力品种表现，加上三家公司估值不贵持续推荐。水产饲料推荐两大龙头海大与通威，基于14年大概率水产饲料行业为大年，我们推荐通威，业绩改善拐点确立，14年有望进一步提升盈利水平。海大畜禽饲料发力，华中地区和境外为主要增长片区。基于13年业绩低基数，增速有望超过50%。

二季度的策略三：风如果再起，则推荐相应主题公司包括国联水产、大禹节水等。创业板目前热度回调，强势股（财苑）表现走弱，如若风还能够再次兴起，我们提供的本板块内的备选标的包括：国联水产、大禹节水等。国联水产的转身有望带来价值重估，持续推荐，大禹节水受益现代农业逻辑顺畅，同样为板块内的良好主题品种。

14年海参行情不乐观：福建霞浦预计今年产量将达1.5万吨，供给仍然处于放量阶段，三公消费政策力度更大，“需求只有向上没有向下的弹性”的说法基本落空，我们认为今年海参仍然会有比较大的压力。

禽板块处于底部逐步淘汰产能，二季度气温高升为催化剂：鸡肉/猪肉比率已上行至0.7高于均值，目前鸡肉比猪肉更强势，鸡肉祖代引进规模据估计约在110万套相比去年减少了余额40万套，商品代肉鸡养殖量也有所减弱。

重点数据本周生猪价格继续弱势，达到11.15元，自繁自养头均盈利-333元，持续站在我们重视的“亏损250”线之下，甚至亏损300元以上的时间也已接近三周，收储也没能引起猪价的改善，但仔猪价格仍然较高，拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。

本周生猪价格继续弱势，达到11.15元，自繁自养头均盈利-333元，持续站在我们重视的“亏损250”线之下，甚至亏损300元以上的时间也已接近三周，收储也没能引起猪价的改善，但仔猪价格仍然较高，拖慢母猪淘汰进度。海参价格下跌至120元/公斤。

母猪存栏量开始调整。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示，2月生猪存栏量环比增长-0.9%。能繁母猪存栏量环比增长-0.79%。达4869万头，目前正处于猪周期关键的观测时间窗口，大周期拐点到来仍需更进一步的去产能。

鸡苗最新价格为1.97元/羽，鸭苗下滑到2.81元/羽，近期呈现反弹迹象，鸡肉/猪肉比也明显回升。

3月30日，海参继续下跌至120元/kg,行业需求压力仍大，机会需要等待，扇贝价格维持6.0元/kg、鲍鱼价格维持在90元/千克的低位。

南美新豆丰产和批量上市将继续打压豆类市场。截至3月17日，马托格罗索州大豆收割工作完成84%,南马托格罗索州大豆收割率为91%,分别高于五年均值的74%和67%,预示着南美大豆上市时间将提前。南美大豆的到港预期，以及目前国内600万吨以上的进口大豆库存，使豆粕供需相对宽松。而国内养殖的低迷景气影响到豆粕需求，豆粕价格难以走强

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